Alternative handelssystemer i Europa: Handelsprestasjoner av europeiske spillesteder Post-MiFID til 67 av investeringsforvaltere indikerer at de bruker handelsalgoritmer (Grossman, 2005). De kan bli mer produktive på grunn av fremveksten av x27best executionx27 krav som i MIFID (etter Anolli og Petrella, 2007 Brandes og Domowitz, 2011). Handelsalgoritmer gir en måte å for informerte handelsmenn å skifte store lagerbeholdninger samtidig som transaksjonskostnadene minimeres (Humphery-Jenner, 2011 Kissell, Glantz og Malamut, 2004 Malamut, 2005, 2006). Sitat Vis abstrakt Skjul abstrakt ABSTRAKT: Dette papiret (1) foreslår nye variabler for å oppdage informert høyfrekvent handel (HFT), (2) viser at HFT kan bidra til å forutsi overtaksmål, og (3) viser at HFT påvirker målkonkurranse - meldingen returnerer. Tidligere litteratur tyder på at informert handel kan forekomme før overtakelser, men har ikke undersøkt HFTs rolle og har stått på månedlige tiltak for informert handel (som PIN eller spredningskomponenter). Jeg foreslår mikrostrukturbaserte variabler for å oppdage HFT som er avledet fra faremodellering og fra VWAP-handelsalgoritmer. Jeg viser at disse kan bidra til å forutsi overtaksmål og er betydelig relatert til målmeldingsavkastning. Dette fremhever eksistensen av forhåndsopptaket informert handel og behovet for å kontrollere for det ved analysering av overtakelsesavkastning. Artikkel Mai 2011 Mark Humphery-Jenner Vis abstrakt Skjul abstrakt ABSTRAKT: Dette papiret undersøker unike data om mørk bassengaktivitet for et stort tverrsnitt av amerikanske aksjer i 2009. Mørk bassengaktivitet er konsentrert i flytende aksjer. Nasdaq (AMEX) aksjer har betydelig høyere (lavere) mørk bassengaktivitet enn NYSE-aksjer som kontrollerer likviditet. For en gitt aksje er mørk bassengaktivitet betydelig høyere på dager med høyt volum, høy dybde, lav intradagvolatilitet, lav ordinær ubalanse i forhold til andel volum og lav absolutt avkastning. Resultatene viser at økt mørk poolaktivitet forbedrer markedskvalitetsmålinger som spredninger, dybde og kortsiktig volatilitet. Forholdet mellom mørk bassengaktivitet og prisøkningsøkning er mer komplisert. Artikkel Nov 2011 Sabrina Buti Barbara Rindi Ingrid M. Werner Vis abstrakt Skjul abstrakt ABSTRAKT: Det er generelt anerkjent at utvekslingsbransjen deler de typiske funksjonene i nettverksindustrien, og tvinger utvekslinger til å fusjonere over land. Denne prosessen ble først oppfordret av behovet for å følge med teknologisk utvikling og økt konkurranse fra jevnaldrende og nye konkurrenter. Fra og med 2005 opplevde vi betydelige grenseoverskridende fusjoner innenfor verdipapirindustrien som førte til etableringen av noen store grupper med en diversifisert forretningsmodell. Det ble stilt spørsmål om slike fusjoner førte til en stabil likevekt. Nå, etter krisen, skjer en ny konsolideringsbølge. Den finansielle uroen dramatisk påvirket markedsfunksjonen og leverte alvorlige påkjenninger til finanssektoren og endret måten å drive virksomhet på. Vi tar opp konsekvensene av krisen på utvekslingsverdier, undersøker om forventningene som ligger bak verdiene, har blitt noe forandret eller komprimert eller reflekterer nye muligheter. Artikkel Nov 2012 Maurizio Polato Josanco FloreaniAlternative Trading Systems Alternative Trading Systems (ATS) De alternative handelssystemene, med nærvær i mange av verdens største finansmarkeder, ble skapt av raske fremskritt innen informasjonsteknologi. Dette har gjort det mulig å skape nye markedsplasser som ikke har behov for fysiske handelsgulv. Hovedrisikoen for forbrukerbeskyttelse er fra: vanskeligheter for klienter i å hevde deres rett til best mulig utførelse, hvor noen aktiviteter utføres på ikke-gjennomsiktige alternative handelssystemer og variasjoner i omfanget av operatørene gir system - og investeringsinformasjon, herunder klarhet om clearing og oppgjørsordninger, som fører til muligheten for at forbrukerne miskjøper alternative handelssystemtjenester. Hovedrisikoen for å redusere målet for økonomisk kriminalitet er mangelen på åpenhet i alternativ handel med handelssystemer, og mangelen på en systematisk tilnærming til overvåking og rapportering av mistenkte transaksjoner. Regulering Alternative handelssystemer, hvorav mange har de grunnleggende handelsegenskapene i et valutamarked, har gitt nye problemer for verdipapirmarkedsregulatorer i mange land. Det grunnleggende problemet har vært den riktige måten å endre regulering for å understøtte markedsintegritet og investorbeskyttelse. Ved å løse dette problemet har regulatorene også vært bevisst på behovet for å redusere risikoen på en måte som ikke fraråder innovasjon og rettferdig konkurranse. En rekke land har allerede innført regulering på dette området. Deres generelle tilnærminger og instrumenter er oppsummert nedenfor: Australia: En enkelt kategori finansmarkedet som dekker utveksling og betydelige alternative handelssystemer (Instrument: Kvalifiserende finansielle produkter) Canada: Samlet markedsplasskonsept, med utveksling og alternative handelssystemer underlagt tilsvarende regulering i noen områder (f. eks. gjennomsiktighet) (Intruments: Valutahandel og statsgjeld og bedriftsgjeld) Hong Kong: Fleksibel tilnærming med gjennomsiktighetsstandarder spesielt skreddersydd for alternative handelssystemer (Instrumenter: Verdipapirer og futures) USA SEC: Incremental regulering, rettet mot Markedsandel (Instrumenter: Egenkapital og ikke-statlig rente) USA CFTC: Enkeltmarkedskategori med tre nivåer av marked, i henhold til grad av private investorer 8Instrumenter: Finansielle og råvarederivater) Det europeiske verdipapirreguleringsutvalget (CESR) satt opp en ekspertgruppe i 2000 for å utvikle standarder for alternati ve trading systemer som medlem regulatorer kunne enige om å implementere foran det reviderte Investment Services Directive (ISD). CESR publiserte utkastsstandarder i juni 2001 og reviderte forslag i januar 2002. Den utstedte sine endelige standarder for alternative handelssystemer (CESR Standards) i juli 2002. CESR Standards gjelder for investeringsselskaper og til andre enheter som er autorisert til å yte investeringstjenester , som kredittinstitusjoner. Teksten til CESR-standardene er bredt adressert: Spørsmål knyttet til alternative handelssystemoperatører, for eksempel å holde tilsynsmyndighetene informert om alternative handelssystemer, systemstandarder og clearing - og oppgjørsspørsmål i forbindelse med handel på alternative handelssystemer, herunder åpenhet, overvåking og rapportering av handel og problemstillinger knyttet til kunder av alternative handelssystemer, herunder å gi informasjon om alternative handelssystemer og om verdipapirer som handles på dem (gjennomføring av forretningsmessige problemer). CESR åpnet muligheten for at nasjonale regulatorer utvidet omfanget til råvarederivater. Det alternative handelssystemet i Storbritannia er et system som samler flere kjøps - og salgsinteresser i utpekte investeringer (unntatt livspolitikk eller interessentpensjonsordninger eller rettigheter til eller interesser i livspolitikk eller interessentpensjonsordninger), i systemet og i henhold til ikke-skjønnsmessige regler fastsatt av systemoperatøren på en måte som resulterer i en kontrakt, men ikke inkluderer: et system som drives av en RIE eller det er et regulert marked eller et EØS-råvaremarked eller et bilateralt system. Noen notater fra ovenstående definisjon: En alternativ handelssystemoperatør er et firma som driver et alternativt handelssystem eller som har akseptert ansvar for en utnevnt representant som driver et alternativt handelssystem. En direkte bruker (i forhold til et alternativt handelssystem) er en person som direkte bruker det alternative handelssystemet, men ikke inkludert en klient for hvem den personen opptrer ved bruk av det alternative handelssystemet. EØS-råvaremarkedet er et marked som letter handel med derivater knyttet til varer (bortsett fra et marked som drives av en RIE) som drives av et foretak som har sitt hovedkontor i EØS, og som er regulert som bytte. 8220Traded on8221 (i forhold til et alternativt handelssystem) handles ved hjelp av systemet, inkludert i henhold til reglene for, eller ved hjelp av protokollene eller operasjonsprosedyrene til systemet. Brukeren (i forhold til et alternativt handelssystem) en direkte bruker av ATS og en klient for hvilken den direkte brukeren opptrer ved bruk av alternative handelssystemer. Et bilateralt system er et system som kombinerer kjøp og salg av interesser på den måten som er beskrevet i definisjonen av et alternativt handelssystem, hvor en enkeltperson eller personer i samme gruppe inngår hver transaksjon som utføres ved hjelp av systemet, for egen regning og ikke som en risikofri hovedstol mellom en kjøper og selger, eller vil inngå all handel på den måten, men for kundeordrer som krysses av og til. Lov er vår Passion Denne oppføringen om Alternative Trading Systems er publisert under Creative Commons Attribution 3.0 (CC BY 3.0) lisens, som tillater ubegrenset bruk og gjengivelse, forutsatt at forfatteren eller forfatterne til Alternative Trading Systems-oppføringen og Encyclopedia av loven er i hvert tilfelle kreditert som kilden til alternativ trading systems inngangen. Vær oppmerksom på at denne CC BY-lisensen gjelder for noe tekstlig innhold i Alternative Trading Systems, og at enkelte bilder og andre tekstlige eller ikke-tekstlige elementer kan dekkes av spesielle opphavsrettigheter. For veiledning om å citere Alternative Trading Systems (gi tilskrivning som kreves av CC BY-lisensen), se under vår anbefaling om å sitere denne Entryquot. Oppgi denne oppføringen Legal Citations Generator (2016, 07). Alternative Trading Systems lawin. org Hentet 03, 2017, fra lawin. orgAlternative Trading Systems kommer frem i Europa for å møte MiFID Best Execution Requirements Europes MiFID regulering gir opphav til alternative handelssystemer (ATS) for å utfordre de tradisjonelle utvekslingene og hjelpe buy - side oppnå best mulig utførelse. Alternative handelssystemer (ATS) sprer seg raskt i Europa da kontinentet forbereder den 1. november gjennomføring av MiFID-direktivet (The Markets in Financial Instruments Directive). regelverket som baner vei for elektroniske handelsplattformer for å konkurrere med tradisjonelle børser. Ved å endre reglene som krever at alle transaksjoner går gjennom en børs, tillater investeringsbanker å handle aksjer internt - fra utvekslingsordrebøkene - men krever at de forut forhandler førhandelspriser på planlagte transaksjoner. Og ved å eliminere de forskjellige konsentrasjonsreglene som krever at utenlandske aksjer handles gjennom lokale markeder og lokale meglere, introduserer MiFID også konseptet om et multilateralt handelsanlegg (MTF), som bringer en eksplosjon i paneuropeiske handelsplattformer som er analog med økningen av ATS i USA. Mens ITG (Investment Technology Groups), POSIT, det anonyme kryssningsnettverket og Liquidnet Europe, markedet for kjøp av blokkeringshandel, er de største aktørene i Europa, hopper nybegynnere i markedet for å utpeke en posisjon. I november dannet Instinet, den globale byråmegleren, Chi-X som et elektronisk alternativ til børsene. Chi-X, som gikk live i januar og hevder å være 10 til 12 ganger raskere enn de tradisjonelle europeiske børsene, har tiltrukket seg store selgesider, som Lehman Brothers og Goldman Sachs, for å sende toveisbud og tilbud. Deretter er prosjektet turkis. et konsortium av syv globale investeringsbanker som bandet sammen for å danne sin egen alternative elektroniske handelsplattform med planer om å lansere i 2007. Du kommer til å få en eksplosjon av disse alternative handelssystemene som vi har sett her, forutsier Kevin Chapman, administrerende direktør og leder av handel ved Nicholas Applegate Capital Management (NACM). Var ser frem til det. Det skal bare bidra til å redusere våre handelskostnader og markedsimplementering, og den skal gi oss andre måter å få tilgang til markedet uten å vise vår størrelse til andre. Den nye bølgen av ATSs kommer frem i europeiske aksjer for å vinne bestillingsflyt fra buy side, som står overfor nye best execution krav. I henhold til MiFID er eiendomsforvaltere pålagt å utforme en best execution policy, overvåke alle tilgjengelige utførelseslokaler minst årlig og vurdere å inkludere andre utførelsessteder blant handelsdestinasjonene. Ivy er Editor-at-Large for Advanced Trading og Wall Street Technology. Ivy er ansvarlig for å skrive inngående artikler, daglige blogger og nyhetsartikler med fokus på automatisert handel i kapitalmarkedene. Som industriekspert har Ivy rapportert om en myriad. Se full BioAlternative Trading Systems i europeiske aksjer Paris, Frankrike 18. juni 2007 Alternative handelssystemer i Europa vil kjempe for å øke handelsvolum, til tross for katalysatorer som MiFID. Det mest sannsynlige scenariet, på kort sikt, er at aksjeutnyttelsesalternativene vil øke, men liten likviditet vil bli siphoned bort fra de tradisjonelle børsene. Fremtiden for alternative handelssystemer (ATS) i Europa er ikke så sterkt som mange markedsaktører tenker, selv om det er et økende utvalg av opsjoner for aksjehandel i Europa utenfor de tradisjonelle børsene. Konsensus om at ATS-handel vil øke raskt etter implementeringen av direktivet om markeder i finansielle instrumenter (MiFID) er altfor optimistisk, ifølge en ny rapport fra Celent. Det europeiske landskapet blir stadig mer populært med alternative handelssystemer (ATS). ATS-ene inkluderer et bredt utvalg av fester: kryssnett, begrensningsordrebøker, forespørsel om tilbudstjenester (RFQ), og til og med negasjonsverktøy. En rekke mørke likviditetspuljer har kommet til Europa fra USA, inkludert ITG Posit og Liquidnet. Nye, innovative grenseordbøker som benytter alternative handelsmodeller, inkluderer Instinets Chi-X i Storbritannia, TradeCrosss WETRA i Tyskland, og den kunngjorte, men ennå ikke fullstendig definerte Project Turquoise. Til dags dato har ATSer kun hatt en marginell innvirkning på aksjemarkedet i Europa, sier David Easthope, senioranalytiker og medforfatter av rapporten. Tilstedeværelsen av modne, elektroniske grenseordboks systemer i utveksling gir en betydelig hindring for ATS som ønsker å trenge inn i det europeiske markedet. Selv om det har vært mange forsøk på å lansere ATSer i Storbritannia spesielt, og i Tyskland i mindre grad, har ingen av disse forsøkene lykkes å tiltrekke seg betydelig rekkefølge. I 2011 forutser Celent at ATS i Europa bare vil ha tatt fem markedsandeler. MiFID er utbredt som katalysator til dramatisk økte volumer på ATS, sier Octavio Marenzi, president og administrerende direktør i Celent og medforfatter av rapporten. Imidlertid, mens MiFID tillater ATS å etablere seg i land med konsentrasjonsregler, har det historiske fraværet av konsentrasjonsregler i Storbritannia og Tyskland ikke tillatt ATS å blomstre. Men, etter MiFID, forventer Celent at ATSs proposisjon skal styrkes moderat i to hovedområder: likviditet og anonymitet. Men før ATSer kan begynne å skaffe seg markedsandeler i Europa, har de en rekke hindringer å overvinne, inkludert utviklingen av et operativsystem, tilkobling til brukere, clearing og oppgjør, og likviditetens tiltrekning. Rapporten er 41 sider og inneholder 13 figurer og 6 tabeller. En innholdsfortegnelse er tilgjengelig på nettet. Medlemmer av Celents Institutional Securities Amp Investments forskningstjenester kan laste ned rapporten elektronisk ved å klikke på ikonet til venstre. Ikke-medlemmer bør kontakte infocelent for mer informasjon. Celent er et forsknings - og rådgivende firma dedikert til å hjelpe finansinstitusjoner til å formulere omfattende forretnings - og teknologistrategier. Celent publiserer rapporter som identifiserer trender og beste praksis innen finansiell teknologi og gjennomfører konsulentoppdrag for finansinstitusjoner som ønsker å bruke teknologi for å forbedre eksisterende forretningsprosesser eller lansere nye forretningsstrategier. Med et team av internasjonalt baserte analytikere, er Celent unikt posisjonert for å tilby strategisk råd og markedsinnsikt på global basis. Celent er medlem av Oliver Wyman Group, som er et heleid datterselskap av Marsh Amp McLennan Companies NYSE: MMC. Media Kontakter Nord-Amerika Michele Pace mpacecelent Tlf: 1 212 345 1366 Europa (London) Chris Williams cwilliamscelent Tlf: 44 (0) 782 448 3336 Asia (Tokyo) Yumi Nagaoka ynagaokacelent Tlf. 81 3 3500 3023 Innholdsfortegnelse Paris, Frankrike 18. juni 2007
No comments:
Post a Comment