av Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik. 2002. Hedgefond er kjent for å vise ikke-lineære opsjonslignende eksponeringer til standardaktiva klasser, og den tradisjonelle lineære faktormodellen gir derfor begrenset hjelp til å ta vare på sine avkastningsavvik. Vi løser dette problemet ved å øke den tradisjonelle modellen med opsjonsbaserte risikofaktorer. O. Hedgefond er kjent for å vise ikke-lineære opsjonslignende eksponeringer til standardaktiva klasser, og den tradisjonelle lineære faktormodellen gir derfor begrenset hjelp til å ta vare på sine avkastningsavvik. Vi løser dette problemet ved å øke den tradisjonelle modellen med opsjonsbaserte risikofaktorer. Våre resultater viser at et stort antall aksjeorienterte sikringsfondsstrategier viser utbetalinger som ligner en kort posisjon i et put-alternativ på markedsindeksen, og har derfor betydelig risiko for venstrehale, risiko som blir ignorert av den vanlige middelvariasjonsrammen . Ved å bruke en middels-betinget Value-at-Risk-rammeverk, demonstrerer vi i hvilken grad middel-variansrammen undervurderer hale-risikoen. Arbeid med den underliggende systematiske av Mila Getmansky, Andrew W. Lo, Igor Makarov - Journal of Financial Economics. 2004. Avkastningen til sikringsfond og andre alternative investeringer er ofte sterkt korrelert, i skarp kontrast til avkastningen på mer tradisjonelle investeringsvogner, for eksempel langvarige aksjeporteføljer og verdipapirfond. I dette papiret undersøker vi flere kilder til slik seriell korrelasjon og s. Avkastningen til sikringsfond og andre alternative investeringer er ofte sterkt korrelert, i skarp kontrast til avkastningen på mer tradisjonelle investeringsvogner, for eksempel langvarige aksjeporteføljer og verdipapirfond. I dette papiret undersøker vi flere kilder til slik seriell korrelasjon og viser at den mest sannsynlige forklaringen er eksponering for likviditet, dvs. investeringer i verdipapirer som ikke er aktivt handlet og hvilke markedspriser som ikke alltid er tilgjengelige. For porteføljer av illikvide verdipapirer vil rapporterte avkastninger ha en tendens til å være jevnere enn ekte økonomisk avkastning, noe som vil undergrave volatiliteten og øke risikojusterte ytelsesmålinger som Sharpe-forholdet. Vi foreslår en økonometrisk modell for illikviditetseksponering og utvikler estimatorer for utjevningsprofilen, samt et utjevningsjustert Sharpe-forhold. For et utvalg av 908 hedgefond hentet fra TASS-databasen, viser vi at våre estimerte utjevningskoeffisienter varierer vesentlig over hedgefonds stilkategorier og kan være en nyttig proxy for å kvantifisere eksponering for likviditet. av Markus K. Brunnermeier, Stefan Nagel - FINANSIELLTIDEN VOL. LIX, NO. 5. OKTOBER 2004. 2004. Dette dokumentet dokumenterer at hedgefondene ikke utøve en korrigerende kraft på aksjekursene under teknologiboblen. I stedet var de tungt investert i teknologibestandene. Dette ser ikke ut som følge av ubevissthet av boblen: Hedgefondene fanget oppgangen, men ved å redusere deres pos. Dette dokumentet dokumenterer at hedgefondene ikke utøve en korrigerende kraft på aksjekursene under teknologiboblen. I stedet var de tungt investert i teknologibestandene. Dette synes ikke å være et resultat av ubevissthet av boblen: Hedgefondene fanget oppgangen, men ved å redusere sine posisjoner i aksjer som var i ferd med å avta, unngikk mye av nedgangen. Våre funn spørsmålet om effektive markeder at rationelle spekulanter alltid stabiliserer prisene. De er konsistente med modeller der rasjonelle investorer kan foretrekke å ri bobler på grunn av forutsigbar investorstemning og begrensninger for arbitrage. være korrelert på denne måten. For det andre kan enkelte sikringsfond også anvende dynamiske handelsstrategier, som genererer ikke-lineær eksponering for aktivaklassefaktorer, noe som innebærer at en lineær modell ikke er spesifisert (-Fung og Hsieh 1997 - Agarwal og Naik 2000). Vi utførte en uformell kontroll av scatterplots og fant ikke mye ikke-linearitet i vår utvalg av sikringsfondets avkastning. Samlet tror vi at vår enkle modell 6 For midler. av Jennifer N. Carpenter - Journal of Finance. 2000. Dette papiret løser det dynamiske investeringsproblemet til en risikovillig leder kompensert med et anropsalternativ på de eiendelene han kontrollerer. Under lederens optimale policy, blir opsjonen enten dypt i eller dypt ut av pengene. Når aktivverdien går til null, går volatiliteten til uendelig. Imidlertid t. Dette papiret løser det dynamiske investeringsproblemet til en risikovillig leder kompensert med et anropsalternativ på de eiendelene han kontrollerer. Under lederens optimale policy, blir opsjonen enten dypt i eller dypt ut av pengene. Når aktivverdien går til null, går volatiliteten til uendelig. Alternativet kompensasjon fører imidlertid ikke strengt til økt risikosøking. Noen ganger er lederens optimale volatilitet mindre med alternativet enn det ville være hvis han handlet sin egen konto. Videre gir han sjefen flere alternativer, noe som gjør at han reduserer volatiliteten. Lederne med konverteringskompensasjonssystemer spiller en viktig rolle i finansmarkedene. Dette papiret løser for den optimale dynamiske investeringspolitikken for en risikoviktig leder betalt med et opsjonsalternativ på de eiendelene han kontrollerer. Papiret fokuserer på hvordan opsjonskompensasjonen påvirker lederne appetitt for risiko når han ikke kan sikre opsjonsposisjonen. På den ene siden gjør konveksiteten til opsjonen at lederen reduserer utbetalinger som sannsynligvis vil være nær pengene. Under den optimale politikken er lederen av Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik, Elroy Dimson, William Goetzmann, David Hsieh, Frans De Roon, Henri Servaes - Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2000. anonym dommer og deltakere på hedgefondskonferansen ved Duke University og Issues in. anonym dommer og deltakere på hedgefondskonferansen ved Duke University og Issues i av George O. Aragon - Journal of Financial Economics. 2007. Dette papiret finner en positiv, konkav relasjon mellom avkastningen og deling av re-strengelser av private investeringsfond, og viser at tidligere dokumenterte positive alfaer kan tolkes som kompensasjon for å holde illikvide fondaksjer. Den årlige avkastningen på midler med låseavsetninger er ca. Dette papiret finner en positiv, konkav relasjon mellom avkastningen og deling av re-strengelser av private investeringsfond, og viser at tidligere dokumenterte positive alfaer kan tolkes som kompensasjon for å holde illikvide fondaksjer. Den årlige avkastningen på midler med låseavsetninger er ca. 4 høyere enn for ikke-låsefonde, og alfasene av midler med de mest likvide aksjene er enten negative eller ubetydelige. Dette papiret finner også en positiv tilknytning mellom aksjebegrensninger og illikviditet i fondsmidler, noe som tyder på at midler som står overfor høye innløsningskostnader, bruker restriksjoner til skjerm for investorer med lav likviditetsbehov. Resultatene er i tråd med tidligere teorier som tyder på at likviditeten er priset, og at mindre likvide midler holdes av investorer med lengre investeringshorisonter. JEL-klassifisering: G11 G12 av Nicolas P. B. Bollen, Jeffrey A. Busse - FINANSIELLTIDEN VOL. LVI, NO. 3. JUNI 2001. Eksisterende studier av fondsbasert markedsundersøkelse analyserer månedlig avkastning og finner lite bevis på timing evne. Vi viser at daglige tester er kraftigere, og at verdipapirforetakene viser en betydelig timingsevne oftere i daglige tester enn i månedlige tester. Vi bygger et sett med syntetisk fond. Eksisterende studier av fondsbasert markedsundersøkelse analyserer månedlig avkastning og finner lite bevis på timing evne. Vi viser at daglige tester er kraftigere og at verdipapirforetakene viser en betydelig timing evne oftere i daglige tester enn i månedlige tester. Vi bygger et sett med syntetisk fond avkastning for å kontrollere for falske resultater. De daglige timingskoeffisientene for flertallet av midler er vesentlig forskjellig fra deres syntetiske kolleger. Disse resultatene tyder på at verdipapirforetak kan ha mer timing-evne enn tidligere dokumentert. av Gaurav S. Amin, Harry M. Kat. 2002Empiriske egenskaper av dynamiske handelsstrategier: Saken av sikringsfond Denne artikkelen presenterer noen nye resultater på et uutforsket datasett om sikringsfondets ytelse. Resultatene indikerer at hedgefondene følger strategier som er dramatisk forskjellig fra fond, og støtter påstanden om at disse strategiene er svært dynamiske. Artikkelen finner fem dominerende investeringsstiler i hedgefond, som når det legges til Sharpes (1992) eiendomsklassefaktormodell, kan gi et integrert rammeverk for stilanalyse av både buy-and-hold og dynamiske handelsstrategier. Artikkel utgitt av Oxford University Press på vegne av Society for Financial Studies i sin journal, The Review of Financial Studies. Vi vet at dette produktet ikke er tilgjengelig for nedlasting. For å finne ut om det er tilgjengelig, er det tre alternativer: 1. Sjekk under Relatert forskning om en annen versjon av denne artikkelen er tilgjengelig online. 2. Kontroller leverandørens nettside om den faktisk er tilgjengelig. 3. Utfør et søk etter en tilsvarende tittel som vil være tilgjengelig. Artikkel levert av Society for Financial Studies i sin journal Review of Financial Studies. Volum (År): 10 (1997) Utgave (Måned): 2 () Sider: 275-302by G. William Schwert. 2002. Anomalier er empiriske resultater som synes å være inkonsekvente med opprettholdte teorier om aktivitetsprestasjonsadferd. De indikerer enten markedets ineffektivitet (overskuddsmuligheter) eller mangler i den underliggende eiendomsprisemodellen. Beviset i dette papiret viser at størrelseseffekten, verdien eff. Anomalier er empiriske resultater som synes å være inkonsekvente med opprettholdte teorier om aktivitetsprestasjonsadferd. De indikerer enten markedets ineffektivitet (overskuddsmuligheter) eller mangler i den underliggende eiendomsprisemodellen. Beviset i dette dokumentet viser at størrelseseffekten, verdien effekten, helgen effekten og utbyttet effekt synes å ha svekket eller forsvunnet etter at papirene som uthevet dem ble publisert. På omtrent samme tid begynte utøvere investeringer kjøretøy som implementerte strategier implisitt av noen av disse akademiske papirer. Den lille firmaets svingende effekt ble svakere i årene etter at den først ble dokumentert i den akademiske litteraturen, selv om det er noen bevis på at den fortsatt eksisterer. Interessant, synes det imidlertid ikke å eksistere i porteføljens avkastning av utøvere som fokuserer på små kapitaliseringsfirmaer. Alle disse funnene øker muligheten for at anomalier er mer tydelige enn ekte. Den beryktet som er knyttet til funnene av uvanlige bevis, frister forfattere til å undersøke forvirrende anomalier videre og senere å forsøke å forklare dem. Men selv om anomaliene eksisterte i prøven av William Fung, David A. Hsieh, Narayan Y. Naik, Mila Getmansky, Harry Markowitz, Tuomo Vuolteenaho, Seminar Partici. 2006. Vi bruker et omfattende datasett med midler for å undersøke ytelse, risiko og kapitaldannelse i hedgefondbransjen fra 1995 til 2004. Mens gjennomsnittlig fond av fond kun leverer alfa i perioden mellom oktober 1998 og mars 2000, en delmengde av fondsmidler konsekvent deliv. Vi bruker et omfattende datasett med midler for å undersøke ytelse, risiko og kapitaldannelse i hedgefondbransjen fra 1995 til 2004. Mens gjennomsnittlig fond av fond kun leverer alfa i perioden mellom oktober 1998 og mars 2000, leverer en delmengde fondsmidler konsekvent alfa. De alfa-produserende fondene er ikke like sannsynlig å likvide som de som ikke leverer alfa, og opplever langt større og stadig større kapitalinngang enn sine mindre heldige kolleger. Disse kapitalinnstrømningene demper alfaprodusentens evne til å fortsette å levere alfa i fremtiden. HEDGE FUNDS ER LYSREGULERTE aktive investeringsvogner med god handelskompetanse. De antas å forfølge svært sofistikerte investeringsstrategier, og lover å levere avkastning til sine investorer som ikke påvirkes av vagaries av finansmarkedene. Eiendeler som forvaltes av hedgefond har vokst vesentlig det siste tiåret, og drevet av porteføljeplasseringer fra institusjonelle investorer.1 Hedgefond har også tiltrukket seg av Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik. 2000. Siden avkastning av sikringsfond viser ikke-lineære opsjonslignende eksponeringer til standard aktivaklasser (Fung og Hsieh (1997a, 2000a)), tilbyr tradisjonelle lineære faktormodeller begrenset hjelp til å vurdere ytelsen til hedgefondene. Vi foreslår en generell aktivklassefaktormodell bestående av meravkastning. Siden avkastning av sikringsfond viser ikke-lineære opsjonslignende eksponeringer til standard aktivaklasser (Fung og Hsieh (1997a, 2000a)), tilbyr tradisjonelle lineære faktormodeller begrenset hjelp til å vurdere ytelsen til hedgefondene. Vi foreslår en generell aktivaklassefaktormodell bestående av meravkastning på passive opsjonsbaserte strategier og på buy-and-hold-strategier for å benchmark sikringsfondets resultater. Selv om hedgefondene i praksis kan følge et myriade av dynamiske handelsstrategier, finner vi at noen enkle alternativer for writingbuying strategier er i stand til å forklare en betydelig andel av Nicolas PB Bollen, Veronika K. Pool, Craig Lewis, Bing Liang, Neil Ramsey , Jacob Sagi, Paul Schultz - Journal of Finance. 2009. Bevis fra Pooled Distribution Vi finner en betydelig diskontinuitet i den sammenslåtte distribusjonen av rapporterte sikringsfondets avkastning: Antall små gevinster langt overstiger antall små tap. Diskontinuiteten er tilstede i levende midler, defunterte midler og midler i alle aldre, noe som tyder på at den. Bevis fra Pooled Distribution Vi finner en betydelig diskontinuitet i den sammenslåtte distribusjonen av rapporterte sikringsfondets avkastning: Antall små gevinster langt overstiger antall små tap. Diskontinuiteten er tilstede i levende midler, defunterte midler og midler i alle aldre, noe som tyder på at det ikke er forårsaket av databaseforskjeller. Diskontinuiteten er fraværende i de tre månedene som kulminerer i en revisjon, midler som investerer i likvide midler og sikringsfondsrisikofaktorer, noe som tyder på at det ikke genereres av lederskapsledighet for å unngå tap eller ikke-lineæritet i sikringsfondets avkastning. En gjenværende forklaring er at hedgefondsledere unngår rapportering av tap for å tiltrekke og beholde investorer. Hedgefond tiltrekker for tiden stor oppmerksomhet fra investorer, akademikere og regulatorer av en rekke årsaker, men hovedsakelig på grunn av avkastningen som hedgefondslederne rapporterer. Investorer vil dele i rikdomene, akademikere vil forstå de underliggende risikofaktorene, og regulatorer er opptatt av mulighetene for svindel. Noen medlemmer av SEC støtter tilleggsregulering av hedgefond, og av William N. Goetzmann, Massimo Massa - Working Paper, 7567, National Bureau of Economic Research. 2000. Vi bruker et toårig panel av individuelle kontoer i et SampP 500-indeksfond for å undersøke handels - og investeringsadferdene til mer enn 91 000 investorer som har valgt et billig og passivt forvaltet kjøretøy for besparelser. Dette gjør oss i stand til å karakterisere investorer heterogenitet i form av. Vi bruker et toårig panel av individuelle kontoer i et SampampPP 500-indeksfond for å undersøke handels - og investeringsadferdene til mer enn 91 000 investorer som har valgt et billig og passivt forvaltet kjøretøy for besparelser. Dette gir oss mulighet til å karakterisere investorers heterogenitet når det gjelder deres investeringsmønstre. Spesielt identifiserer vi positive tilbakemeldingshandlere så vel som kontrarians hvis aktiviteter er betinget av forrige dag aksjemarkedet trekk. Vi tester konsistensen og lønnsomheten til disse betingede strategiene over tid. Vi finner at hyppigere handlende vanligvis er kontrarians, mens sjeldne handlere er mer typisk momentum investorer. Dynamikken i disse investor klassene hjelper oss å delvis undersøke spørsmålet om den marginale investoren i løpet av studien vår. Vi finner at oppførselen til momentuminvestorer er typisk mer korrelert med endringer i SampampP 500, og vi sporer dens dynamikk over tid. Vi bygger opp atferdsfaktorer basert på kontrastrøm og momentumstrømmer og viser at de klarer seg godt mot et referansepunkt for belastninger på latente faktorer hentet fra retur. Vi bruker også oppførelsen av momentum og kontrariske investorer til å bygge et mål på markedspolarisering. Dette fanger spredningen av tro mellom investorer og bidrar til å redegjøre for eiendomsprising bedre enn standardmål for spredning av trosretninger. Godkjenninger: Vi takker Fidelity for å gi oss dataene for denne studien. Vi takker International Center for Finans ved Wessel Marquering, Marno Verbeek, K. U. Leuven, K. U. Leuven - Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2000. I dette papiret analyserer vi den økonomiske verdien av å forutsi indeksavkastning og volatilitet. På grunnlag av ganske enkle lineære modeller, estimert rekursivt, produserer vi ekte prognoser for utbytte av SampP 500-indeksen og volatiliteten. Bruke månedlige data fra 1954 t. I dette papiret analyserer vi den økonomiske verdien av å forutsi indeksavkastning og volatilitet. På grunnlag av ganske enkle lineære modeller, estimert rekursivt, produserer vi ekte prognoser for utbytte av SampampP 500-indeksen og volatiliteten. Ved å bruke månedlige data fra 1954 til 1998, tester vi den statistiske signifikansen av forutsigbarhet av avkastning og volatilitet og undersøker den økonomiske verdien av en rekke alternative handelsstrategier. av Rajesh K. Aggarwal, Forslag til Jim Berens, Jane Buchan, Judy Posnikoff, Patricia Watters, Rajesh K. Aggarwal - TCP Pacing, IEEE INFOCOM 2000. deltakere på UC-Irvine. Korrespondanse kan adresseres til. av Harry Mamaysky, Matthew Spiegel, For nyttige diskusjoner, Judy Chevalier, Simon Gervais, Larry Glosten. Dette papiret presenterer en modell hvor investorer ikke kan forbli i markedet til å handle hele tiden. Som et resultat har de et incitament til å sette opp handelsfirmaer eller finansielle markedsformidlere (FMI) for å overta porteføljen mens de engasjerer seg i andre aktiviteter. Tidligere forskning har antatt th. Dette papiret presenterer en modell hvor investorer ikke kan forbli i markedet til å handle hele tiden. Som et resultat har de et incitament til å sette opp handelsfirmaer eller finansielle markedsformidlere (FMI) for å overta porteføljen mens de engasjerer seg i andre aktiviteter. Tidligere forskning har antatt at slike firmaer fungerer som enkeltpersoner utstyrt med en bruksfunksjon. Her er de firmaer som bare tar ordre fra sine investorer. Fra denne innstillingen oppstår en teori om verdipapirfond og andre FMI (som investeringshus, banker og forsikringsselskaper) med implikasjoner for deres handelsstiler, samt for deres effekt på eiendomspriser. Modellen gir teoretisk støtte til tidligere empiriske funn, og gir nye empiriske spådommer, hvorav noen er testet i dette papiret. JEL-klassifisering: G12, G20Banks, investeringshus og verdipapirfond har de siste årene skapt et bredt utvalg av kjøretøy som handler på vegne av investorer. I 1999, for eksempel, forvaltet amerikanske aksjefond på omtrent 6 billioner dollar i 1990 var dette tallet bare 300 milliarder kroner. Formentlig, slike finansielle markedsformidlere (fremdeles FMI) oppfyller noen bestemt investorbehov. En rekke empiriske papirer har bemerket at overflod av eksisterende finansinstitusjoner viser et bredt spekter av handelsadferd, hvorav mange er vanskelige å forene med Andrew J. Patton. 2008. Man kan vurdere konseptet med markedsneutralitet som bredde og dybde: bredde rekker antall markedsrisiko som hedgefondet er nøytralt, mens dybden rekker fullheten av nøytraliteten til fondet til markedsrisiko. Vi fokuserer på markedsneutralitet dybde, og prop. Man kan vurdere konseptet med markedsneutralitet som bredde og dybde: bredde rekker antall markedsrisiko som hedgefondet er nøytralt, mens dybden rekker fullheten av nøytraliteten til fondet til markedsrisiko. Vi fokuserer på markedsnøytralitetsdybde, og foreslår ulike forutsetninger for sikringsfond. Gjennomsnittlig nøytralitet hekker den standard korrelasjonsbaserte avvisningen av nøytralitet. Variansneutralitet, Value-at-Risk-nøytralitet og hale nøytralitet er alle knyttet til nøytraliteten i risikoen for hedgefondet til markedsrisiko. Til slutt samsvarer fullstendig nøytralitet med fondets uavhengighet til markedsrisiko. Vi foreslår statistiske tester for hvert nøytralitetskonsept, og bruker tester til en kombinert database med månedlige markedsneutrale sikringsfondavkastninger fra HFR og TASS hedgefonddatabaser. Vi mener at mellom en fjerdedel og en tredjedel av disse midlene viser en viss signifikant eksponering mot markedsrisiko. han markedsfører retur, men også at det ikke er noen lineære relasjoner. For å teste gjennomsnittlig nøytralitet kan man benytte en rekke metoder. Noen forfattere (Agarwal og Naik 2004 Asness, Krail og Liew 2001-Fung og Hsieh 1997 - Mitchell og Pulvino 2001) benytter lineær lineære regresjoner: eller, generelt sett, rit 0 1 rmt1 1 rmt1 eit (4) rit 0 1rmt1 2rmt1 e. av Yong Chen, Bing Liang - Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2007. I dette papiret undersøkes om selvbeskrevne hedgefond i markedet timing har muligheten til å gå ut på amerikanske aksjemarkedet. Vi foreslår et nytt mål for tidsavkastning og volatilitet i fellesskap som relaterer fondets avkastning til Sharpe-forholdet i markedsporteføljen. Bruke et utvalg av 221 markeds tid f. I dette papiret undersøkes om selvbeskrevne hedgefond i markedet timing har muligheten til å gå ut på amerikanske aksjemarkedet. Vi foreslår et nytt mål for tidsavkastning og volatilitet i fellesskap som relaterer fondets avkastning til Sharpe-forholdet i markedsporteføljen. Ved hjelp av et utvalg av 221 markedstidsfonde i løpet av 19942005, finner vi bevis for tidsbegrensning på både aggregerings - og fondnivå. Timing evnen synes relativt sterk i bjørn og volatile markedsforhold. Våre funn er robuste til andre forklaringer, blant annet offentlige informasjonsbaserte strategier, opsjonshandel og illikvide beholdninger. Bootstrap-analyse viser at beviset er usannsynlig å bli tilskrevet flaks. Saken av sikringsfond Dette dokumentet undersøker avkastningsegenskapene til hedgefondene. Hedgefond er uregistrerte private investeringsforvaltninger, vanligvis i form av begrenset partnerskap, drevet av en generell partner som tar fast avgift (vanligvis 1-3 av eiendeler) og et incitamentsavgift (vanligvis 20 nye gevinster) . Datasettet i dette papiret er hentet fra Tass Asset Management, AIG Global Investors og Paradigm LDC. Nøkkelfunnene i dette papiret er som følger. En avkastning på sikringsfond har svært lav sammenheng med avkastningen på standard eiendomsmarkeder, for eksempel kortsiktige renter, amerikanske aksjer, ikke-amerikanske aksjer, aksjemarkeder, amerikanske statsobligasjoner, ikke-amerikanske statsobligasjoner, gull proxy for varer), og den omsatte vektede amerikanske dollar (som proxy for utenlandsk valuta). Dette er svært forskjellig fra amerikanske aksjefond, hvis avkastning har stor sammenheng med disse standardmarkedet. To, det er fem dominerende hedgefond investeringsstiler. Vanligvis klassifiserer hedgefondskonsulenter hedgefond i stiler basert på lederbeskrivelser av deres handelsstrategier. Vi bruker en kvantitativ klassifiseringsordning. Ideen er veldig enkel. Hvis to ledere bruker samme handelsstil på samme markeder, er avkastningen korrelert til hverandre, selv om de ikke er korrelert med avkastningen på eiendomsmarkeder. Hovedkomponentanalyse er et statistisk verktøy for å gruppere midler basert på deres sammenheng med hverandre. Vi finner fem hovedkomponenter i avkastning på sikringsfond som i fellesskap kan forklare omtrent 45 av tverrsnittsvariasjonen. Dette viser at hedgefondene har mange forskjellige investeringsstiler. Ved å undersøke midlene mest korrelert med disse fem hovedkomponentene eller stilene, knytter vi navn til disse stilene. To stiler er knyttet til futures-handelsmenn eller råvarehandelskonsulenter (CTA). En stil er knyttet til globalmacro-fordeler som George Soros, en stil er knyttet til longshort-aksjehandlere, og en stil er knyttet til midler som investerer i de verdifulle verdipapirene i bedrifter som er nær , inn eller ut av konkurs. Et fremtidig forskningsmål er å undersøke noen nisjestiler som ikke er identifisert av hovedkomponentanalysen. Et viktig åpent problem er overlevelsesforstyrrelser. Vårt datasett består av midler som var i drift ved utgangen av 1995. Vi kunne ikke skaffe seg noen opplysninger om midler som ble avsluttet før denne datoen. Avkastningen på overlevende midler kan skje oppover avkastningen av alle fondene. Vi er i ferd med å samle data om deaktiverte midler for å gjøre en skikkelig overlevelsesanalyse. Akademiske forskere: Klikk her for å laste ned et Word-dokument for å be om hedgefondsdata som brukes i dette papiret.
No comments:
Post a Comment